华夏证券股份有限公司陈拓近期对城发环境进行有计划并发布了有计划陈诉《中报点评：环保运营收入占比擢升，水处理业务迎来发展机遇》，本陈诉对城发环境给出买入评级，现时股价为10.48元。

城发环境(000885)

投资重心：

城发环境发布2024年半年报，上半年杀青贸易收入28.91亿元，同比减少10.66%；归母净利润4.90亿元，同比减少17.44%。其中第二季度杀青贸易收入15.34亿元，同比减少10.59%；归母净利润2.67亿元，同比减少6.86%。

环保运营收入占比擢升，二季度功绩降幅收窄

公司是河南投资集团旗下的环保上市企业，收入以环保行业为主，高速公路行业为辅，上半年环保、高速公路贸易收入占比离别为71%、23%。分业务看，上半年公司环保运贸易务收入金额及占比均大幅加多，其中55711体量最大的固废处理及环卫业务收入同比加多3.18亿元(+24.65%)，

水处理业务同比加多0.47亿元(33.18%)，两项估量收入占比擢升17.9个百分点。二季度公司毛利率为44.22%，同比擢升4.97个百分点，环比擢升2.25个百分点，二季度公司功绩降幅收窄，归母净利润同比下跌6.86%。

上半年公司贸易收入同比减少3.45亿元姪子物語，主要源自两项业务的下滑。一是跟着固体撤消物处理花式大领域投资终止，公司环保决策集建立业业务收入同比减少5.87亿元(-63%)；公司运营的许昌至平顶山至南阳高速公路、安阳至林州高速公路、林州至长治高速公路，受通行量减少、顶点天气、限免技艺等身分影响，高速公路业务收入同比减少0.74亿元(-10.28%)。上半年，固废处理及环保业务毛利率为43.4%，环保决策集建立业业务毛利率为17.89%，高毛利率业务的占比擢升，低毛利率业务的占比下跌，使得公司盈利才调增强。

公用工作商场化鼎新利于固废处理、水务行业发展

环保行业举座由高速发展向高质地发展转型。7月21日，《中共中央对于进一步全面深化鼎新激动中国式当代化的决定》中说起“激动动力、铁路、电信、水利、公用工作等行业当然把持措施孤苦运营和竞争性措施商场化鼎新。”公用工作行业商场化鼎新或将激动垃圾处理费和水价高涨，利于水务行业和固废处理行业盈利才调的擢升和现款流改善。

固废处理业务进入熟识运营期

跟着我国主要城市区域垃圾焚烧花式开发基本完成，我国垃圾焚烧发电行业已进入熟识期。放胆2024年上半年末，固废处理业务方面，公司32个生存垃圾焚烧发电花式均已参预运营，估量处理才调28550吨/

日；危废贬责花式4个，估量年处理领域27.85万吨；医废贬责花式5个，估量年处理领域1.937万吨。公司由于新花式产能开释，上半年入

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场垃圾量573.2万吨，同比增长17.9%；发电量16.6亿千瓦时，同比增长17.3%；激动热电联产，10个垃圾发电供热编削花式投产，供热量同比加多29.4%。

水处理业务迎来发展机遇

在贯串中标固始、潢川、巩义浑水花式，鄢陵三污进入斥地安设阶段的同期，公司紧跟《河南省对于全面施行城镇供排水一体化的教化认识》落地实施情况，打造“一城一企”的供排水一体化样板，已于8月20日注册树立信阳水务集团。放胆上半年末，公司给水花式处理领域30.5万吨/日，浑水花式处理领域67.91万吨/日。由于潢川花式投运，浑水处理量5777万吨，同比增长34.2%；区域东谈主口数目增长和郑州航空港区比亚迪花式等大用户用水量加多，使得给水量达2749万吨，同比增长13%。

放胆上半年末，公司在建花式为：1个年处理领域10万吨的危废贬责花式、8个浑水处理花式。

盈利预测和估值

公司聚焦环保行业，环保运营收入占比合手续擢升，盈利才调进一步增强。公司固废处理花式已全部投产进入运营期，将合手续改善公司的现款流景况，也成心于擢升公司改日的现款分成比例。公司积极激动“供排水一体化”立异业务，探索垃圾发电轻金钱运营模式，同期与央企相接开拓“一带一谈”海外业务。

瞻望公司2024-2026年包摄于上市公司股东的净利润离别为10.37亿元、11.01亿元和11.67亿元，对应每股收益为1.61、1.71和1.82元/股，按照9月5日10.58元/股收盘价盘算推算，对应PE离别为6.55X、6.17X和5.82X，筹商到公司估值水温顺行业发展远景，初度隐蔽，赐与公司“买入”投资评级。

风险请示：行业战略变动风险；商场竞争加重；运营后果擢升不足预期；补贴回款不足预期；系统风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据盘算推算，华泰证券黄波有计划员团队对该股有计划较为潜入，近三年预测准确度均值高达84.18%，其预测2024年度包摄净利润为盈利10.79亿，左证现价换算的预测PE为6.24。

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最新盈利预测明细如下：